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2025-06-28
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维持年度策略观点:牛市上半场金融再(zai)通胀,红利(li)底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维(wei)持(chi)年度策略《再通胀牛(niu)市》看法,牛市上半(ban)场是金融再通胀,权益资产在(zai)流(liu)动性宽松环境下(xia)估值抬升,资产价格企稳对扭转(zhuan)通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场(chang)是实物再通胀,实际(ji)利率下行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤积的金(jin)融市场进入实体经济。当(dang)前仍处牛市上半场的金(jin)融再通(tong)胀,剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现(xian)金流创(chuang)造(zao)和分(fen)红(hong)能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归,在观测到(dao)PPI的显著修复之前,仍维持红利底仓+小盘(pan)成长的(de)哑铃型配置思路。
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