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2025-06-28

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   91精品综合久久久久3d动漫 1🍋💞💝、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍓🧅👿🥬,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%💛🧡。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥝🥒,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%🥭😻💗🩱、医药6%)🥔👚,制造业(汽车5%、电子5%🍅、电力设备4%)等🍋,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🍋💖💝。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)💕,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🌽💝🩲🧡,包括腾讯🍎💝👝🥝、网易🥥👿😠、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高🍓💓👡,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥒👝🍎😡。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🤬,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4💘,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🩳🎒🤬🍋,全部港股从-3%升至12%😠🍎💛,二者增速差从8pct降至-6pct。妈妈是从电视台得知黄圣依结婚消息本(ben)次伦敦谈(tan)判达成“框架协议”,延续日(ri)内瓦共识,但关税等细节谈判进度(du)或低(di)于市场预期。中美双(shuang)方在经历6月9日至10日的(de)高强(qiang)度谈判后,达成实施日内瓦共识的(de)协议(yi)框架,为(wei)未来进一步磋商提供了结构性基(ji)础(chu)。结合中美两方发布的(de)信息(xi),该协议(yi)主要包括以(yi)下(xia)协(xie)同措施:美国将考虑在协议框架内调整对(dui)华(hua)出(chu)口管制和技(ji)术限制,尤其是芯片、喷气式发动机零件等领域;相应的,中国将在(zai)稀土出口上适度放宽管控。这一(yi)结(jie)果符合我们此前(qian)的预判。
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