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2025-06-28
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亚洲精品国产综合久久久久紧 1、基(ji)本面:港股较A股业(ye)绩增速(su)更(geng)强,A股消费(fei)+制造+周期,港(gang)股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近(jin)两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净(jing)利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融(rong)后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非(fei)金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主(zhu)要受价格因素拖累,核心在于A股的行(xing)业特征,从剔除金融的净利润占比来(lai)看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制(zhi)造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等(deng),这些行业基本(ben)面受价格(ge)因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周(zhou)期(石化20%)和科(ke)技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领域,包(bao)括腾讯、网易(yi)、美团等互联网巨头,消(xiao)费、制造等行业占比不高(gao),行业属性导致了港股业绩受价格(ge)下行的影响更小。历史上看,由于A股行业(ye)结构更偏传统经济(ji),因(yin)此对价格更敏(min)感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典(dian)型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增(zeng)速差从(cong)8pct降至(zhi)-6pct。广东台风夜暴雨下成一团白线 本周(zhou)五(6月13日)盘中,银行指数再创历史最高的7237.72点,年内上涨11.66%,去年(nian)以来累计上涨61.4%,较2015年最高点4385.9点,累(lei)计上涨65.02%。尤其是最近两年,资金对高(gao)股息风格偏好(hao)显(xian)著,银行指数(shu)2024年(nian)以来累计上涨61.4%,远超TMT、新(xin)能源等新兴领域。
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