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展望下半年,虽然(ran)绝对收益近期或受到风险偏好(hao)的约束,我们仍维持对欧洲权益市场相对积极的态度。主要利好的因素包括:(1)周期上(shang),与美国的经济(ji)动能差(cha)有望进一步(bu)收敛;(2)结构上,有望在全球(qiu)资金再(zai)配置中受(shou)益。关税层面,虽(sui)然(ran)整体来说欧洲权益市场在(zai)美国的营收敞口较大(Euro Stoxx 19%的营收来自于美(mei)国),但我们的行业分(fen)析师指出欧洲公司大多(duo)采取了(le)“in US for US”的模式。向前看,需要注意来自盈利端的风险(xian),一是美(mei)国(guo)和全球经济增(zeng)长是(shi)否边际放缓(huan),及其幅度,二是关(guan)税有可能带来的成(cheng)本和收入端的双重压力。同(tong)时,欧元的升值也给以美元计价的(de)营收增长带来压力(Euro STOXX 一半以(yi)上的营收(shou)来自欧洲(zhou)以外地区)。特朗普签署行政令要求(qiu)大幅(fu)削减美国处(chu)方药价格,也(ye)可(ke)能(neng)对欧洲(zhou)市场盈(ying)利影响较大(生(sheng)物医药(yao)占2024年欧洲市场(chang)整体(ti)利润的13%)。行(xing)业方(fang)面,我(wo)们仍然看好受财政政策利(li)好的银行和国防领域(yu),以及偏防御且也能在财政转向中受益的公用事业(ye)和电信,整体仍然以政策驱动内需为主(zhu)线。临江仙破万
展望下半年👚,虽然绝对收益近期或受到风险偏好的约束👜🩰😡💔,我们仍维持对欧洲权益市场相对积极的态度。主要利好的因素包括:(1)周期上,与美国的经济动能差有望进一步收敛;(2)结构上,有望在全球资金再配置中受益。关税层面,虽然整体来说欧洲权益市场在美国的营收敞口较大(Euro Stoxx 19%的营收来自于美国)👜🎒🥬👄,但我们的行业分析师指出欧洲公司大多采取了“in US for US”的模式。向前看💗,需要注意来自盈利端的风险💛👛🥥,一是美国和全球经济增长是否边际放缓,及其幅度👡,二是关税有可能带来的成本和收入端的双重压力。同时🤍💗,欧元的升值也给以美元计价的营收增长带来压力(Euro STOXX 一半以上的营收来自欧洲以外地区)。特朗普签署行政令要求大幅削减美国处方药价格,也可能对欧洲市场盈利影响较大(生物医药占2024年欧洲市场整体利润的13%)。行业方面,我们仍然看好受财政政策利好的银行和国防领域,以及偏防御且也能在财政转向中受益的公用事业和电信🍉,整体仍然以政策驱动内需为主线🤍🩳。
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