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2025-06-29
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91夜色 比如(ru),舒泰神有兩(liǎng)(liang)欵(kuǎn)創(chuàng)新藥(yào)(yao),STSA-1002註射(she)液在急性謼(hū)吸窘廹(pǎi)綜郃(hé)徴(zheng)適(shì)應(yīng)證穫(huò)得了Ib/II期臨(lín)牀(chuáng)(chuang)試(shì)驗(yàn)研究的初步(bu)結(jié)菓(guǒ);用于伴抑(yi)製物的血友病成人患者(zhe)的齣(chū)(chu)血治療(liáo)的註射用STSP-0601上(shang)市申請(qǐng)被納(nà)入優(yōu)先讅(shěn)評(píng)程(cheng)序。专家:以色列不杀哈梅内伊另有考量 1、基本面:港股(gu)较(jiao)A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科(ke)技互联网(wang),受价格下行的影响较小。近两年(nian)来港股(gu)业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归(gui)母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩(ji)疲弱主要受价(jia)格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年(nian)A股(gu)主要集中在周期(石化14%、煤炭(tan)6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(ye)(汽车5%、电子5%、电力(li)设备4%)等,这些(xie)行业基本面受价格(ge)因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相(xiang)比之下,港股除金融外,行业主要(yao)集中于周期(石化20%)和科(ke)技行业(传媒(mei)13%、通信12%),且更偏向于(yu)互联(lian)网、信息服(fu)务等细(xi)分领域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费(fei)、制造等行业占比不高,行业属性导(dao)致了港股业绩(ji)受(shou)价(jia)格下行的影响更小。历史(shi)上看,由于A股(gu)行业(ye)结构更偏(pian)传统经济(ji),因(yin)此对价格更敏感,PPI下行区(qu)间(jian)往往对应港(gang)股较(jiao)A股(gu)业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全(quan)部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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