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2025年(nian)上(shang)半年,虽然政策不确定性有明显升(sheng)高,但全球经济整体平稳运行,除美联储(chu)外的(de)其他主要央(yang)行持续(xu)降息。我们认为下半年,美国和非美地区的经济动能将(jiang)走向收敛,主要受美(mei)国经济放缓的推(tui)动。非美地区因货币(bi)政策相对宽松,产出缺(que)口仍(reng)有修复空间具备一定优势,但下半年的修(xiu)复幅度(du)面临高政策不确定性以及(ji)上半年出口和(he)增长前置的制约。在(zai)这个背景(jing)下,下半年(nian)我们更看好(hao)非美(mei)地区的机会,对欧洲市场保持相对(dui)乐观,提升新兴市场的权重。但我(wo)们认(ren)为区域表现的分化或小于上半年,建议平衡配置。行业层面展望下半年,自下而(er)上我们分析师(shi)对所覆盖行业的偏好依次为: 科技(通信、软件、广告>电子>内(nei)容),工业(电力设备>自动(dong)化),金(jin)融,我们对消费以及偏消费的制造业(家电、汽车)、大宗原材料保持谨(jin)慎。
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