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91人妻人人澡人人爽人人精品分化中的收敛:通胀回归A股较港股(gu)业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末(mo)至21年初核(he)心资产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从(cong)20/10高点(dian)149降至21/2的130。而在21年春节后,核心(xin)资产泡沫破(po)灭,港股(gu)在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年(nian)全(quan)年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资(zi)源品行情下重启上行(xing)通道,万得全A全年上涨9%,结构上电(dian)力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁(tie)等周期资源品(pin)受通(tong)胀上行影响,同样涨(zhang)幅居前,AH溢价指数(shu)从130升至(zhi)149。由于行业属性导致通胀(zhang)环(huan)境对A股业绩影响更大(da),21年(nian)PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大(da)幅升至21年的25%,港(gang)股21年(nian)全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化(hua)的(de)重要原因之一。当前(qian)来看,关注通胀回归的节(jie)奏和幅度(du),若价格水平快速回升,A股业绩(ji)优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降(jiang)息时点持续延后,海外流动性(xing)趋紧对港股(gu)冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收(shou)敛。。
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