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2025-06-28

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   亚洲国产精品成人久久3、投资者结构:港股(gu)机构(gou)投资者占比(bi)更高,外(wai)资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱(ruo),外资寻求中(zhong)国资(zi)产配置,港股(gu)较A股率先受益。截至(zhi)2024Q4,A股投(tou)资者结(jie)构中散户占比(bi)66.7%,机构投资者占比1/3左(zuo)右,其中外资占比5.8%。相比(bi)之下港(gang)股机(ji)构化程度更(geng)深,根(gen)据港交所披露的最(zui)新数据,2020年港股机构投资者占比(bi)(除做市商)达57%,其中海外机构投资(zi)者占(zhan)比36%,海外个(ge)人投(tou)资者占比5%,外资(zi)占比超(chao)40%。高外资(zi)占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高(gao)度相同,美元走弱时A股相对(dui)港股溢价下行,主(zhu)因国际资本寻求中国资产配置,港(gang)股相比A股制(zhi)度更(geng)为开放和(he)便(bian)捷,由于(yu)没有外(wai)汇(hui)管制(zhi),监管规则与国际接轨,外资进入港股市场(chang)更便利,因此(ci)在外资加速流入中国(guo)权益市场时,港股往往较A股更为(wei)受(shou)益。今(jin)年以来市场对美(mei)国债务(wu)风险(xian)担忧(you)持续升温,尤其在特(te)朗(lang)普公布(bu)对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加(jia)速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩(ji)改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股(gu)占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中,美的集(ji)团外资(zi)持股占比68%(由于无法获取准(zhun)确(que)数据,这里以国际中介机构持(chi)股比例估算),AH股溢(yi)价率仅6%,而海信家电外(wai)资持股比例偏低25%,AH股(gu)溢(yi)价率(lv)也(ye)更高(gao)达到18%。。
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