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国产成人精彩在线视频

2025-06-27

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   日韩国产精品免费不卡视频1、基(ji)本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响(xiang)较小。近两年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股,2024年全部港股归母净(jing)利润同比10.2%,显著高(gao)于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非(fei)金融)的-13%。究其原(yuan)因我们认为A股业绩(ji)疲弱(ruo)主要受价格因素拖累(lei),核心在于A股的行业特征,从剔除金(jin)融的净利(li)润占比来看,2024年A股(gu)主要集中在周期(石(shi)化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(ye)(汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进(jin)而影响盈利表现。相比之(zhi)下(xia),港(gang)股除(chu)金融外,行业主要集中于周期(qi)(石化(hua)20%)和科技行业(传(chuan)媒13%、通信12%),且更偏(pian)向于互联网、信息服务等(deng)细分领(ling)域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨(ju)头,消(xiao)费、制(zhi)造等行业占比(bi)不高,行业属性导致了港(gang)股业绩受价(jia)格(ge)下(xia)行的影(ying)响更小。历史上看,由于A股行业(ye)结(jie)构更偏传(chuan)统经济,因此(ci)对价格更敏感,PPI下行区间往往对应(ying)港(gang)股较A股业绩更(geng)优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港(gang)股从(cong)-3%升至12%,二者增(zeng)速差(cha)从8pct降至(zhi)-6pct。。
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