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2025-06-27

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   中文字幕综合网 分(fen)化中的收(shou)敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美(mei)联储降(jiang)息预期影响港股表现。20年(nian)末至21年初核心资产行情进(jin)入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从(cong)20/10高点149降至21/2的130。而在21年春(chun)节后,核心资(zi)产泡沫破灭(mie),港股在美联储加(jia)息预期升温(wen)的背景下持续下跌,恒生(sheng)指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动(dong)的资源品行情(qing)下(xia)重启上行通道,万得全A全年(nian)上涨9%,结构上电力设备(bei)领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁(tie)等周期资源品受(shou)通胀上行影响,同样涨(zhang)幅(fu)居(ju)前,AH溢价指数从(cong)130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同(tong)比从-0.4%升至高点(dian)13.5%,全A(非金(jin)融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年(nian)的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股(gu)相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化(hua)的重(zhong)要原因之一。当前来看,关注通胀(zhang)回归的节奏和(he)幅度,若价格水平快速回升,A股业绩(ji)优势(shi)放大(da),有望相对港股走强,但短(duan)期(qi)概率(lv)不大。此外,关注美联储(chu)降息预期,若降息时点持续延后,海外(wai)流动性趋(qu)紧对港股冲击更大,可能(neng)出现A股涨港股跌(die)的分化收敛。22分5助6断!中国女篮又一23岁王牌崛起:FMVP变2米23女姚明绝配乐动机器人毛利率由2022年的27.3%降(jiang)至2023年的25.7%,2024年(nian)更降至19.5%。毛利(li)率较低的传感器业务占收入比例提高,导致公司毛利率下降(jiang)。
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