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久久久久久夜色码3、投资者(zhe)结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美(mei)国债务(wu)风险扰动(dong),美元走弱,外资寻求中(zhong)国资产配置,港股较(jiao)A股率(lv)先受益。截至2024Q4,A股投资者结构(gou)中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左(zuo)右,其中外资占比5.8%。相(xiang)比之下港股机构化程度更深(shen),根据港交(jiao)所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海(hai)外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史(shi)上看AH溢价指数与(yu)美(mei)元走(zou)势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻(xun)求中国资(zi)产配置,港股相(xiang)比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接(jie)轨(gui),外资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更(geng)为受益。今年(nian)以来市场对美(mei)国债务风险担忧持续升温,尤其在(zai)特朗普(pu)公布对等关(guan)税(shui)后美元资产遭受(shou)大幅抛售和价格下跌,东(dong)稳西荡下外资加速流入中(zhong)国市场,港股凭借低估值、业绩(ji)改善、更开放的金融体(ti)制率先受益。从个股层面来(lai)看,同(tong)时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率(lv)越低(图表13)。典型如(ru)家电行业中(zhong),美的集团外资持股(gu)占比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介机构持(chi)股比例估算),AH股溢(yi)价率仅6%,而海信家电外资持股(gu)比例偏低(di)25%,AH股溢价率也更高(gao)达到18%。。
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