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2025-06-28
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维(wei)持年度策略观点:牛市上半场(chang)金融再通胀,红(hong)利底仓+小盘成长哑铃(ling)配置。我们继续(xu)维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛市(shi)上半场是金融再通胀,权益(yi)资产在(zai)流(liu)动性宽松环境下估值抬升,资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压力(li)-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀(zhang),实(shi)际利率下行与资产价(jia)格(ge)上行**借贷需求(qiu),资金通过信贷渠道从淤积的金融(rong)市场进入实体经济。当前(qian)仍处牛市上半场的金融再通胀(zhang),剩余流动性宽松助力小盘成长弹(dan)性释放,同时通胀尚未(wei)回归,红利资产(chan)凭借稳定的自由(you)现金流创造和(he)分红能力占优(you)。牛市上下半(ban)场的(de)切换重点在于通胀和EPS的回归,在观(guan)测(ce)到PPI的显著修复之前,仍维持红利底仓+小盘(pan)成长的哑铃型配置思路。
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