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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回(hui)归,价格低位(wei)运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流(liu)充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以通(tong)过自(zi)由现金流积累转化为新增的(de)资(zi)本开支,获得ROE的抬升,享受(shou)更多成长(zhang)性。具体方向提供三(san)个(ge)视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳(wen)健的银行;受(shou)益于长久期价(jia)值和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼(jian)具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预(yu)期走出底部,高分红保障+经(jing)营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放(fang)加速的电信运营商。小盘成长(zhang)方面,货币宽松扩张剩余流(liu)动性(xing),小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流(liu)动性(M2同比(bi)-社(she)融存(cun)量(liang)(剔除(chu)股权融资和**债券(quan))同比(bi))触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好(hao)类“平准基金(jin)”两项政策支持股市流动性,当下的(de)小盘成长行情或将进一步加强,而本身(shen)弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(ban)(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自(zi)主可控(kong),包括电子(算力、半导体设备、芯(xin)片)、信息化(数据库、操(cao)作(zuo)系统)、能源化工(新疆煤化工+新材(cai)料)、通信(xin)(算力服务+卫星通信)。
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