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欧韩美日大片免费观看 上(shang)涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨(zhang)中较港股弹(dan)性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较(jiao)港股散户(hu)投资者(zhe)占比更(geng)高,因此对流(liu)动性和资金(jin)变化(hua)更为敏感,AH溢价在上涨(zhang)行情中(zhong)收敛均发生在货币(bi)宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价(jia)收(shou)敛(lian)主要来自政(zheng)策催化下(xia)A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价(jia)指数从13年(nian)高点112降至14年7月89。之(zhi)后的收敛主要(yao)来自政策催化,包括货币宽松(song)、地产放(fang)松、 “互(hu)联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启(qi)牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次(ci)降息;地产方(fang)面,14年6月开始地方陆续放(fang)松(song)限购政策,14年9月央(yang)行明确放松首套房认购标(biao)准;产(chan)业政(zheng)策方面,3月(yue)两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行(xing)动计划列(lie)为全年工作(zuo)重点。一系列政策催化下(xia)A股持续上涨,14/7-15/6万得(de)全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应(ying) AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年初(chu)内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽(kuan)松(song)推动(dong)A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩(mo)擦进入缓和阶段(duan);内部来看,18/11民企座谈会的召开(kai)稳定了(le)企业家信心,推动了宽货币向(xiang)宽(kuan)信用(yong)的传导,19/1央行(xing)两次全面降准,累(lei)计下调金融机(ji)构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15,央行公布的1月社(she)融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎(ying)来春季躁动(dong)行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需(xu)观测到货币宽松加码,今年以来(lai)货币政(zheng)策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要(yao)关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。专家:中国三航母时代越来越近综合经济数据与(yu)政策信(xin)号,英国央行(xing)6月按兵不动已成定局,但8月降息窗口几近敞开。劳动力市场疲软与(yu)工资增速放缓将强化鸽(ge)派立场,8月降息概率超(chao)80%。若服务业通胀在二季(ji)度见顶回落,11月二次降(jiang)息或成(cheng)必然。 另外,尽(jin)管CPI预计全年维持3%以上,但能源价格回落与全球贸易缓和可能加速(su)通胀下行(xing)。需(xu)警惕最低工(gong)资上调与(yu)企业税(shui)负增加对(dui)短(duan)期价格的扰动。
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