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2025-06-28

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   美女不遮不挡18禁裸体看尿口 1、基本面:港股较(jiao)A股业绩增速更强,A股消费(fei)+制造+周期,港股更(geng)偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显(xian)著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金(jin)融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非(fei)金融)的-13%。究其原因(yin)我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的(de)行业特征,从剔除金(jin)融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车(che)5%、电子5%、电力设备4%)等,这些(xie)行业基本面受价格因素影响更大,价(jia)格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比(bi)之下(xia),港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和(he)科技行业(ye)(传媒13%、通信12%),且(qie)更偏(pian)向于互(hu)联网、信息服(fu)务等细分领域,包括腾讯、网易、美(mei)团等互(hu)联网巨头,消费、制造等(deng)行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响(xiang)更小。历史上(shang)看,由于A股行业结构更偏传统经济(ji),因此对价格更(geng)敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业(ye)绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股(gu)从-3%升(sheng)至12%,二者增速差从8pct降(jiang)至(zhi)-6pct。当现充朋友看mygo会有何反应然而,市场参与者已(yi)习惯了波动,而当冲突降级的言论开始出现时,与(yu)地缘政治相关的波动往往会迅速消退。即使周(zhou)五尾盘股市下跌,标普 500 指数超过 1% 的跌幅,无论从日(ri)内还是收盘来看,都几乎无(wu)法阻止已实现波(bo)动率(lv)的收缩。只要市场继续对最新的头条风险危(wei)机(ji)有应对策略,持(chi)有波动率资产可能继续令人失望。
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