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日韩经典欧美在线 上涨中的追赶:货币(bi)超预期宽松,A股在(zai)上涨中较港股弹(dan)性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏(zou)及幅度(du)。由于A股较港(gang)股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金(jin)变化更为敏感,AH溢价在(zai)上涨行情中(zhong)收敛(lian)均(jun)发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价(jia)收敛主要来(lai)自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从(cong)13年高(gao)点112降至14年7月89。之后的收敛主(zhu)要来自政策(ce)催化,包括货币宽(kuan)松(song)、地产放松、 “互(hu)联网+”产业政策催化。其中货币方面(mian),14/11央(yang)行(xing)意外降息开启牛市行(xing)情(qing)后,15年上半年货币(bi)宽松(song)力度进(jin)一步增(zeng)大,央(yang)行2、4月两次降准,3、5月两次降息(xi);地(di)产方面,14年6月开始地(di)方陆续放松限购政(zheng)策(ce),14年9月央(yang)行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划(hua)列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上(shang)涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指(zhi)数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货(huo)币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在(zai)G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定(ding)了企业家信(xin)心(xin),推动了宽货币向宽(kuan)信用的传导,19/1央行(xing)两次全面(mian)降准,累(lei)计下调(diao)金融机构存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月(yue)社融新(xin)增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带(dai)动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价(jia)指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策(ce)节奏上呈现“小(xiao)步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力(li)度。以色列内阁批准将全国紧急状态延长至6月30日资管公司DWS美洲固定收益主管George Catrambone在接受采访时表示💘👗,“黄金目前是人们心目中的新型无风险资产🍌🎒🥻。”他还补充称😈🥾🤬💖,目前10年期和30年期美国国债显然不再被视为避险工具💞👝🥾👠。
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