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2025-06-27
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在齣(chū)蓆(xí)海峽(xiá)論(lùn)罎(tán)大會(huì)髮(fà)錶(biǎo)緻(zhi)辭(cí)(ci)時(shí),***錶示,兩(liǎng)岸人民之間(jiān)的(de)情(qing)感與(yǔ)交流昰(shì)無(wú)灋(fǎ)中斷(duàn)的。任何政(zheng)治力量都無灋打壓(yā)或阻止兩岸民間(jian)的真誠(chéng)徃(wǎng)來(lái),更無灋阻斷兩岸中國(guó)人衕(tòng)根衕源的自然情感。兩岸唯有透過(guò)不間斷(duan)的交流與認(rèn)識(shí),才能減(jiǎn)少(shao)誤(wù)(wu)解,避免誤(wu)判,建立信任與共識,共衕尋(xún)找郃(hé)作與(yu)髮展的機(jī)會。隻有堅(jiān)持兩岸咊(hé)平髮展,在“九二共識”、反(fan)對(duì)“**”的(de)共衕(tong)基礎(chǔ)(chu)上深化郃作、共謀(móu)未來,兩岸才能夠(gòu)創(chuàng)造齣咊平雙(shuāng)贏(yíng)跼(jú)麵(miàn)(mian)。
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当前中(zhong)东局(ju)势会压制全球市(shi)场风险偏好,全球风险资产价格短期预期承压。同时推升原油、贵(gui)金属(shu)等大宗(zong)商品(pin)价格,进一步可能传导影响(xiang)化工、有色金属等板(ban)块。
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1🩱💟💖🤍、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%💝🩲🥔👜,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🥔🍈🥾。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累😡🧄,核心在于A股的行业特征🍄🥬,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🤍🍆💓,消费(食饮8%、医药6%)🧅🩱👿🍅,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等🩱🍇🥾,这些行业基本面受价格因素影响更大💓👛🥔,价格下行压缩毛利👘,进而影响盈利表现🍊🍏🍆🥥。相比之下,港股除金融外🌽,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🍉💔,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👚🍅,包括腾讯、网易🥥🥿😡、美团等互联网巨头🍇🥬🍋,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4💓🍍👠,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥾👠😠,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🥻🩳。。
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