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2025-06-29
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当前中国汽车出海呈现强劲势头。2024年👅😈,以3100万辆销量蝉联全球第一,其中新能源汽车销量在新车中占比突破40%🥥😈🍋;汽车出口持续火热💌,连续8年保持全球第一大的汽车出口国的地位😈💌👚😈。值得关注的是,中国整车出口仅占海外市场份额的9.1%💔🩳,尤其在东盟、中东🍍🍌、中东非等新兴市场💛👜,增长空间广阔🍑👘🩲。
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现(xian)货白银下跌(die) 0.3% ,至每盎(ang)司 36.27 美元,上周(zhou)上涨0.9%。铂金(jin) 下跌5.9%,至1219.03美元,上周上涨4.8%。钯金下跌1.3%,至 1041.51 美元,上(shang)周下跌1.1%。
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除了美聯(lián)(lian)儲(chǔ)會(huì)(hui)議(yì),週二(er)公佈(bù)的月度零(ling)售銷(xiāo)(xiao)售數(shù)(shu)據(jù)也昰(shì)市場(chǎng)關(guān)註的焦點(diǎn)。投資者希(xi)朢(wàng)通過(guò)這(zhè)一(yi)數據了解特朗(lang)普**4月2日宣佈的“解放日”關稅(shuì)政筴(cè)昰否已對(duì)消費(fèi)者支齣(chū)咊(hé)物價(jià)水平産(chǎn)生顯(xiǎn)著影響(xiǎng)。關稅的實(shí)施曾(ceng)引髮(fà)(fa)市場擔(dān)憂(yōu),認(rèn)爲(wèi)其(qi)可能推高物價,進(jìn)而削弱消費需求——這昰美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的覈(hé)心支柱。
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今年(nian)以来港股表现(xian)持续强于A股的原因(yin):1、基(ji)本面:港股较A股业绩增速更强,A股消(xiao)费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行(xing)的影响较(jiao)小。2、估值(zhi):从估值绝(jue)对水平和估值历(li)史分位来(lai)看,港股较(jiao)A股更便宜。3、投资者(zhe)结构:港股机(ji)构化程度更深,外资占比(bi)更高。美国债务风险扰动,美元走弱,外资(zi)寻求中国资(zi)产配置,港股凭(ping)借(jie)低估值、业绩改善、更为便(bian)捷开放的制度优势,较A股(gu)率先(xian)受益。4、交易热度:更多资金(jin)选择南下流入港股市场(chang)。今年以来(lai)南(nan)向资金日均净流入61亿元,去年全年日均净流入仅30亿元。
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强🥻,A股消费+制造+周期🍋,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🩰💖🥿🩱😡。近两年来港股业绩增速显著强于A股😈🍊🍇,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🍊🩳🍉,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)🥝,制造业(汽车5%、电子5%🥬👛🥥、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大🌽👜🍄👗,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外💖,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🧡,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👡👅,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费🩱🧅🍇👿、制造等行业占比不高🥾,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🍊🍇🥾,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%😠👄,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct👄🤬。。
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