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2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子(zi)等行(xing)业较A股(gu)估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万得(de)全A PE(ttm,下(xia)同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高(gao)于恒生指数10.6倍(bei),对(dui)比成长板块,创业(ye)板指当前PE 31倍,高于恒生科技的(de)20倍(bei)。从相对水平来看,今(jin)年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期(qi)万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经(jing)历关税(shui)冲(chong)击的下(xia)跌后(hou),恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同(tong)在A、H两地上市的公司,通过整体法计算(suan)行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡(heng)量某一行(xing)业A股相对港股的估(gu)值溢价(jia),其中汽车(134%)、军(jun)工(gong)(107%)、电力设(she)备(89%)、电子(zi)(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股(gu)更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色(se)金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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