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對(duì)于(yu)以(yi)伊衝(chōng)(chong)突影(ying)響(xiǎng)(xiang),我(wo)們(men)認(rèn)爲(wèi): 1)美(mei)股、A股咊(hé)港股方麵(miàn),地緣(yuán)衝擊(jī)影(ying)響偏短期,軍(jūn)工、大金螎(róng)闆(bǎn)塊(kuài)相(xiang)對受益。2)原(yuan)油(you)而言,6-12月價(jià)格中樞(shū)可能高于1-5月(yue)。霍爾(ěr)木(mu)玆海(hai)峽(xiá)(xia)原油運(yùn)輸(shū)(shu)佔(zhàn)全毬(qiú)海洋運輸量1/4以上,伊朗亦爲全毬十大産(chǎn)油大國(guó)之一,關(guān)註兩(liǎng)箇(gè)(ge)變(biàn)量(liang)對油價的推動(dòng)。3)黃(huáng)金而(er)言,地(di)緣愽(bó)弈疊(dié)加“去(qu)美元化”趨(qū)勢(shì)下,年內(nèi)(nei)金價或仍有新高可能。
99最新在线视频 对于(yu)以伊冲突影响,我们认为: 1)美股、A股和港股方面,地缘冲击(ji)影响偏短(duan)期,军工、大(da)金融板(ban)块(kuai)相对(dui)受益。2)原油(you)而言,6-12月价格中(zhong)枢可能高于(yu)1-5月。霍(huo)尔(er)木兹海峡原油运输占全球海洋(yang)运输量(liang)1/4以上,伊朗亦为全球十大(da)产油大国之一,关注两个变量对油价的推动。3)黄金而言,地缘博弈叠加“去美元化”趋势下,年内金(jin)价或仍(reng)有新高可能。气质女神降临 1、基(ji)本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网(wang),受价格下(xia)行的影响较小。近两年来(lai)港股业绩增速显著强于A股(gu),2024年全部港股归母净利(li)润同比10.2%,显著(zhu)高(gao)于(yu)全部A股(gu)的-3%,剔除金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非(fei)金融)的-13%。究其原因我(wo)们认为A股业绩疲弱主要受价格(ge)因素拖累,核心在于A股(gu)的行业特征,从剔(ti)除金融的净(jing)利润占比来看,2024年A股主要(yao)集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造(zao)业(汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%)等,这(zhe)些行(xing)业基(ji)本面受价格因素(su)影响更大,价格下行压(ya)缩毛利,进而影响盈利(li)表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石(shi)化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏(pian)向于互联网、信息服务等细分领域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联(lian)网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致(zhi)了(le)港股业(ye)绩受(shou)价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更(geng)偏传统经济,因此对价(jia)格更敏感,PPI下行区间往(wang)往(wang)对应港股较A股业绩(ji)更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同期(qi)全A净利润同比从(cong)5.4%小(xiao)幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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