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从轮动面积来看,第二轮行情的轮动面积更大。以申万一级行业相较全 A 有超额收益的比例衡量🤍👚👚👜,第一轮行情聚焦于算力和人形机器人💟🥦,超额收益行业比例仅 45.2%;第二轮超跌反弹中👙🧡🧡,存量资金在反关税💖、军工、新消费👡💗、创新药等方向轮动,超额收益行业比例超 60%,轮动范围显著拓宽👜💌🩳🍑。
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久久久久久综合成人精品1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍓🧄🤍🍎,A股消费+制造+周期🍈💯💗🥬,港股更偏科技互联网👙💛👠💋,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥬👚,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🎒🧄👄😡,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🧡,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看👛👙,2024年A股主要集中在周期(石化14%💟🧅、煤炭6%)💖👚💌💓,消费(食饮8%、医药6%)👛🍈,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🥝。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🌽,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头👡👢,消费、制造等行业占比不高🩲🥑🍎👞💖,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💖💖🩳。历史上看💘,由于A股行业结构更偏传统经济🍌🥭🥭,因此对价格更敏感💝💛🍌💗,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🍊🥦💝,PPI同比从5.5%降至-0.5%💌👘,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct💝🍑🥻🍆🍏。。
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