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战略上(shang)，去年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈(ying)利偏弱、政策基调积极、各(ge)类主题机会活跃，与(yu)2013年至2014年中和2019年(nian)的震荡市类似，后续有望迎(ying)来全面牛市。但战术层(ceng)面，对比之前震荡市升级为全面牛(niu)市临界点（2014年(nian)7月和2020年7月(yue)）的催化因(yin)素(su)，现(xian)在宏观高频数(shu)据和新增政策(ce)的催化并不明显，突破前(qian)可能还需要震荡一段时间。2014年7月(yue)突破后的(de)牛市(shi)，事后来看(kan)并(bing)不(bu)是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个(ge)月的持续反弹(dan)，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此同时，更重要的是2014年二季(ji)度(du)，房地产政策明显转向积(ji)极，全国各地放开(kai)限购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市公司ROE下降期(qi)，2020年疫(yi)情冲击的一季度是盈利阶段性低点，二季度开始盈利快(kuai)速(su)上行。对应的宏观指标(biao)（比如PMI）也从(cong)2020年(nian)疫情后持续上行。

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