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欧美午夜精品一区二区三区1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价(jia)格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全(quan)部港股归母净利润同比10.2%,显著高于(yu)全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非(fei)金融(rong))的-13%。究其原因我们认为(wei)A股(gu)业绩疲(pi)弱主要受价格因素拖累(lei),核心在于A股的行业特征,从(cong)剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在(zai)周期(石(shi)化(hua)14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药(yao)6%),制造(zao)业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛(mao)利(li),进而影响盈利表现。相比之下,港股(gu)除金融外,行业主要集中于(yu)周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包(bao)括腾讯、网易、美团等互联网(wang)巨头,消费、制(zhi)造等行业占比不高,行业(ye)属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历(li)史上看,由于A股行业结构(gou)更偏传(chuan)统(tong)经(jing)济,因此(ci)对价格更敏感,PPI下行区间往往对(dui)应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增(zeng)速(su)差从8pct降至-6pct。。
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