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民生证券认为,从美国率先立法稳定币法案💓🍆🤍💛,到中国香港稳定币条例即将落地🍌💝,以及开曼群岛等地的政策支持👄,全球各国在政策端正在试探乃至拥抱web3.0的到来。而产业端😡🥬🍒,以蚂蚁、京东等大厂在区块链技术上的探索😈,从而推出实质的稳定币及RWA的相关产业链💯🥿💕,web3.0的世界大幕正徐徐拉开,建议充分关注相关产业链。
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亚洲国产成人精品青青草原1、基本面(mian):港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受(shou)价格下(xia)行的影(ying)响较小。近两年来港股(gu)业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归(gui)母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的(de)-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累,核心在于A股(gu)的行业特(te)征,从剔除金融的净利润占(zhan)比(bi)来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食(shi)饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行(xing)业基本面受价格因(yin)素影响更大,价格下行压缩毛(mao)利,进而(er)影响盈利表(biao)现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石(shi)化20%)和(he)科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联(lian)网、信息服(fu)务等细分领域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占(zhan)比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行(xing)的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏(min)感,PPI下行区间往往(wang)对应港股较A股业绩更(geng)优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部(bu)港股从-3%升至12%,二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。。
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