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2025-06-28
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精品亚洲日韩国产精品一区二区三区1🍓🥒🍏、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🍑👡💝👢,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💔👗🧅👄,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🍓,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍋🥿,同样高于全A(非金融)的-13%👚💗💌。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🥥👄💘😈,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍊👗🥥、煤炭6%)🩱👿🥒,消费(食饮8%💌🍓🤬、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🍈🤍🥑🩲。相比之下🩲,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🥻🥻🥻,且更偏向于互联网🥝🌽👢、信息服务等细分领域,包括腾讯🍒💓🍍、网易、美团等互联网巨头😈🥬,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👘🍎。历史上看🍅💖,由于A股行业结构更偏传统经济💘🍓,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍉🥒🍋🩰,全部港股从-3%升至12%🤍👅🍒,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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