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2025-06-27
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行(xing)业配置:维持哑铃配(pei)置思路,红利底仓+小盘成长。红(hong)利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景(jing)下,前端的收入和利润难以保证,但(dan)自由现金流充沛的企业(ye),既可以延续其分红(hong)表现,也可以通过自由现金流积累转化为新(xin)增(zeng)的资本(ben)开支,获得ROE的(de)抬升,享(xiang)受更多成长(zhang)性。具体方向提供三个视角:①稳定视(shi)角下,关注盈利和分红(hong)稳健的银行;受益于长(zhang)久期价值和改革红利推升估值(zhi)弹(dan)性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具(ju)高股息+内销(xiao)经营基本面延续(xu)改善(shan)的白(bai)电龙(long)头。②改善(shan)视角下,关注受去(qu)库存和需求复苏支撑的工业金(jin)属;预期走出底部,高分红(hong)保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性(xing)视角下,关(guan)注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信(xin)运营商。小(xiao)盘成长(zhang)方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘(pan)成(cheng)长行情或将(jiang)进一步加强,24/6剩余流(liu)动(dong)性(M2同比-社(she)融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加(jia)央行优化两(liang)项支持资本市场的货币政(zheng)策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股(gu)市流(liu)动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本(ben)身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业(ye)关注自主可(ke)控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据(ju)库、操作系统(tong))、能源化工(gong)(新疆煤化工(gong)+新材(cai)料)、通信(xin)(算(suan)力服务+卫星通信)。他从印度空难中生还,原因是这个
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