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2、估值:港股更便宜,结构(gou)上(shang)汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来(lai)看,多年来港股(gu)持续(xu)低于A股,截至6/13,万(wan)得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于(yu)恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前(qian)PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历(li)史低位。年(nian)初恒生指数PE 8.7倍,处近10年(nian)12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关(guan)税冲击的下跌(die)后,恒(heng)生指数(shu)PE 8.9倍、17%分位,同期万得(de)全A 17倍、24%分(fen)位。结构上看,取同在(zai)A、H两地(di)上市的公司,通过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股(gu)相(xiang)对港股的估值溢价,其中(zhong)汽车(134%)、军(jun)工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高(gao),即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(shu)(18%)、医药(23%)溢价较低(di)。
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