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2025-06-29

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   天天综合网络日韩电影中文字 1、基(ji)本面(mian):港股较A股业绩增速更(geng)强,A股消费+制造+周期(qi),港股更(geng)偏科(ke)技互联网,受价格下行的影(ying)响(xiang)较小。近两年来港股业绩增速显著强于(yu)A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高(gao)于全(quan)部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同(tong)比11.7%,同样高于全A(非金(jin)融)的-13%。究其原因我(wo)们认为A股业绩疲弱(ruo)主要受价格因素拖累(lei),核心(xin)在于A股的行业特征,从剔除金融的(de)净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制(zhi)造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更(geng)大,价格下行(xing)压缩(suo)毛利(li),进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传(chuan)媒13%、通(tong)信12%),且更偏向于互联网(wang)、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占(zhan)比不高,行(xing)业属性(xing)导致了港(gang)股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行(xing)业结构更偏传(chuan)统(tong)经济,因(yin)此对价格更敏(min)感(gan),PPI下行区间往往(wang)对应港(gang)股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净(jing)利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。4.36万架!波音下调未来20年全球新飞机需求预期此外(wai),高盛還(hái)對(duì)(dui)1300多份財(cái)報(bào)電(diàn)話(huà)會(huì)議(yì)進(jìn)行分析,民企主導(dǎo)的科技行業(yè)(如媒體(tǐ)、輭(ruǎn)件(jian)、IT服務(wù)咊(hé)醫(yī)(yi)療(liáo))對AI的關(guān)註度(du)顯(xiǎn)著高于衕(tòng)行。
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