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2、估(gu)值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子(zi)等行业较(jiao)A股估(gu)值更低。从估值绝对水平(ping)来看,多年(nian)来港股持续低于A股,截(jie)至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍(bei),沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数(shu)10.6倍,对比成(cheng)长板块,创业板指当前PE 31倍,高(gao)于恒生科技的(de)20倍。从相对水平来(lai)看,今年港股两次行(xing)情(qing)启动时估值均处历史低位。年(nian)初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得(de)全A 17.5倍、35%分(fen)位,4月初(chu)经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看(kan),取同在A、H两地上市的公司,通过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相(xiang)对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电(dian)力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢(yi)价(jia)更高,即港股相(xiang)对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银(yin)行(12%)、有色(se)金属(18%)、医药(23%)溢价较低(di)。
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