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2025-06-28

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   午夜福利一区二区三区高清视频 分化中(zhong)的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年(nian)初核(he)心资产行情进入白热化,尤其(qi)港股表现更为强势,AH溢价(jia)指数(shu)从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温(wen)的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和(he)通胀推动的资(zi)源品行情下重启(qi)上行通(tong)道,万得全(quan)A全年上涨9%,结(jie)构上(shang)电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等(deng)周(zhou)期(qi)资源品受通(tong)胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导(dao)致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润(run)增(zeng)速从20年3.4%大(da)幅升至21年的25%,港股21年全年净(jing)利润(run)增速21%,通胀(zhang)回归带(dai)来A股相较港(gang)股业绩的优(you)势放大,是(shi)21年A、H行情分化的重要(yao)原因之一。当前来看,关注通(tong)胀回(hui)归的节奏和幅度,若价格水平快速回升(sheng),A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概率(lv)不大。此外,关注美(mei)联储降息预期,若降息时点持续(xu)延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港(gang)股跌的分化收(shou)敛。字古以来丨最早“父”字里的力量与责任华福证券分析师(shi)周欣然(ran)认为,比之历史上石油危机期间,当前美联储的货币政策框架已(yi)经更(geng)加成熟,在供给收缩(suo)冲击(ji)的过程中,供给侧对总产(chan)出水平形成更强的约束,经(jing)济增速主要由供(gong)给收缩的幅度而不是调控(kong)总需(xu)求的货币政(zheng)策所决定,稳定通胀预期才是货币政策的首要任务。
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