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亚洲国产精品成人久久1、基本面:港股较(jiao)A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港(gang)股业(ye)绩(ji)增速显著强(qiang)于A股,2024年全部(bu)港股归母净利润同比10.2%,显著高(gao)于全部A股的-3%,剔除金(jin)融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高于全(quan)A(非金融(rong))的-13%。究其原因(yin)我们认为A股业绩疲(pi)弱主(zhu)要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润(run)占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医(yi)药6%),制造(zao)业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等(deng),这些行业基(ji)本面受价格因素影响更大,价格下(xia)行压缩毛(mao)利,进而(er)影(ying)响盈利表现。相比之下(xia),港股除金融外,行业主要集中(zhong)于周期(石化20%)和科(ke)技行业(传(chuan)媒13%、通信12%),且(qie)更偏向(xiang)于互(hu)联网(wang)、信息服务等细分(fen)领域,包括腾讯(xun)、网易、美团等互联网巨头,消费、制(zhi)造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响(xiang)更小。历(li)史上看(kan),由(you)于A股行业(ye)结构更偏传统经济,因此对价(jia)格更敏感,PPI下(xia)行区间(jian)往往(wang)对应(ying)港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部(bu)港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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