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行业配置:维持哑铃配(pei)置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面(mian),在(zai)通胀(zhang)尚未回归,价格低位运行的背景下(xia),前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企业(ye),既(ji)可以延续其分红表现,也可以(yi)通过自由现金流积累转化为新增的资本(ben)开支,获得ROE的抬升,享(xiang)受(shou)更(geng)多成(cheng)长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关(guan)注盈利和分红(hong)稳健的银行;受益于(yu)长久期价值和(he)改革红利推升(sheng)估(gu)值弹性的港(gang)口、公路;补贴(tie)政策推动下,兼具高股息+内销经(jing)营基(ji)本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注(zhu)受去库存和需求(qiu)复苏支撑的工业金属;预期走出底部(bu),高(gao)分(fen)红保障(zhang)+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关(guan)注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘(pan)成长(zhang)方面,货币(bi)宽松扩张剩余流动性(xing),小盘成长(zhang)行情(qing)或将进一步加强,24/6剩余流(liu)动性(M2同比-社融存量(剔除股权(quan)融资(zi)和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截(jie)至25/5已上行至1.8%。叠(die)加央行优化两项支持资本市场的货币政(zheng)策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市(shi)流动性,当下(xia)的小盘成长行情(qing)或将进一步加强,而本身弹性更大的(de)北交所(涨停(ting)限制30%,下同)和科创(chuang)板(20%),相比主(zhu)板(10%)或表现出更大的优势。行业(ye)关注自主可控,包括电子(zi)(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新(xin)材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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