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2025-06-29

   亚洲日韩中文字幕一级乱码在线播放 1🍌💖🍊、基本面:港股较A股业绩增速更强💖👗🍒🧅,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🍍🧅😠,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍆🥾🧡😡,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💓👡,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👢💌,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🥬🥝😻,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等🩱,这些行业基本面受价格因素影响更大💛🥥,价格下行压缩毛利🍇🧄,进而影响盈利表现🍍。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🤬、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥔,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费🍈👄🍅、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🩰,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🤬,全部港股从-3%升至12%🥕,二者增速差从8pct降至-6pct🥬👝。辅警救轻生女子时被红火蚁咬伤 1、基本面:港股(gu)较A股业(ye)绩增速更强(qiang),A股消费+制(zhi)造+周期(qi),港股(gu)更偏科(ke)技互联网,受(shou)价格下(xia)行的影响较小。近两年来港股业(ye)绩增速(su)显著强于A股,2024年全部港股归母(mu)净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后(hou)港股2024净利润(run)同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究(jiu)其原因我们认为(wei)A股业(ye)绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行(xing)业(ye)特征,从(cong)剔除(chu)金(jin)融的净利润占比来看,2024年A股(gu)主要集中在周期(石化(hua)14%、煤炭6%),消费(fei)(食饮8%、医药6%),制造(zao)业(汽车(che)5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面(mian)受价格因素影响更大(da),价格(ge)下行压缩毛利,进而影(ying)响盈利表现。相比之下(xia),港股除金融外,行(xing)业主要集中于周期(石化(hua)20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属(shu)性导致了港(gang)股(gu)业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结(jie)构更偏传统经(jing)济,因此对价格更敏感,PPI下行(xing)区间往往(wang)对应港股较A股(gu)业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二(er)者增速差从8pct降至(zhi)-6pct。
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