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2、估值:港(gang)股更便宜,结构上汽车、军工、电(dian)力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多(duo)年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒(heng)生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当(dang)前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从(cong)相对水平来看(kan),今年港股两次行情启动(dong)时估值均处历史(shi)低位。年初恒生指数(shu)PE 8.7倍,处近(jin)10年12%分位,同期万得(de)全A 17.5倍(bei)、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒(heng)生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分(fen)位(wei)。结(jie)构上(shang)看,取同在A、H两地上市(shi)的(de)公司,通过整体法计算(suan)行业PE,并以(yi)“A股行业PE/港股(gu)行业(ye)PE-1”衡量某一(yi)行(xing)业(ye)A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(bei)(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高(gao),即港股相对A股更便宜。商(shang)贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(shu)(18%)、医药(23%)溢价(jia)较低(di)。
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