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欧美成精品视频在线观看上(shang)涨中的追赶:货币超预期宽(kuan)松,A股在上(shang)涨中较港股弹性更大,当前货币“小步(bu)快跑”,关(guan)注后续降准降息节奏(zou)及幅度。由于A股较港股散户投资者占(zhan)比更高,因此对流动(dong)性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情(qing)中(zhong)收敛均发生在(zai)货币宽松区间,分别为(wei)14-15年和(he)19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛(niu)市(shi)后,14年(nian)回调盘整,AH溢价指数从(cong)13年高点112降至14年7月(yue)89。之后的收敛主要来(lai)自政策催化,包(bao)括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化(hua)。其中货币方面,14/11央行意外降息(xi)开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步(bu)增大,央行2、4月两次降(jiang)准,3、5月(yue)两次降(jiang)息;地产方面(mian),14年6月开始地方陆续放(fang)松限购政策,14年(nian)9月(yue)央行明确放松首套房认购(gou)标准;产业政策(ce)方面,3月两会上《**工作报告(gao)》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作(zuo)重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年初内(nei)外部环境转好,宽货币+宽信(xin)用,流动(dong)性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得(de)益于18/12中(zhong)美两国领导(dao)人在G20的(de)会面,进入2019年,中美贸易摩擦(ca)进入缓和(he)阶段;内(nei)部来(lai)看,18/11民企座谈会(hui)的召开稳定了企(qi)业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导(dao),19/1央行两次(ci)全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个(ge)百分点。2/15,央行公布的1月社融(rong)新增4.64万亿元,大(da)幅超出(chu)市场预期,带动A股迎来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅(fu)40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要(yao)出现上涨(zhang)中的收敛需观测到货币(bi)宽松加码,今年以(yi)来货币政策节奏上呈现(xian)“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持(chi)续性,即降准降息的节奏和力度。。
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