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2025-06-28
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展望后市,国元证券(quan)表示,白酒方面,去库存、稳渠道、促消费是白(bai)酒行业主(zhu)线,当前白酒需(xu)求暂(zan)时(shi)承压,建(jian)议关注护(hu)城河宽阔,品牌、渠道力领先,韧性强的高端(duan)酒企,以及竞争格局较好、势能向上(shang)的区域领(ling)先酒(jiu)企(qi)。大众品方(fang)面,啤酒消费逐渐进入旺季;休闲零食、能量(liang)饮料等细分赛道景气度高;餐饮供应(ying)链逐渐修复;乳业上游供给端原奶价格底(di)部企稳,龙头乳企韧性较强。
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91亚洲欧美激情 行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面(mian),在通胀尚未回归(gui),价(jia)格低位(wei)运行的背景(jing)下(xia),前端的收入和利润难以保证,但自由现金(jin)流充沛的企业,既可(ke)以延续其分红表(biao)现,也(ye)可以通过自由(you)现金流积(ji)累转化为新增的(de)资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成(cheng)长性。具体方向提供三个视角(jiao):①稳定视角下,关(guan)注盈利和分红(hong)稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值(zhi)弹性的港口、公(gong)路;补贴政策推动下,兼(jian)具高股(gu)息+内销经营基本面延续改善的白电(dian)龙头(tou)。②改善视角下(xia),关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红(hong)保障+经营稳健(jian)的白酒。③进攻弹性视角下,关(guan)注(zhu)存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松(song)扩(kuo)张剩余流动性,小盘(pan)成长(zhang)行情(qing)或将进一步(bu)加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融(rong)存量(剔除(chu)股权融资和(he)**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至(zhi)25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的(de)货币(bi)政策工具、支持中央汇金公司发挥好类(lei)“平准(zhun)基金”两项政(zheng)策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进(jin)一步加强,而本身弹(dan)性更大的北交所(涨停(ting)限制30%,下同)和科创(chuang)板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括(kuo)电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。当羽球人过生日中善资本董事长梁潇指出(chu),基石投资者包揽(lan)50%份额属合理(li)现象:“海天味业作(zuo)为A股(gu)绩优龙头(tou),此次赴港上市(shi)被市(shi)场高度(du)看好,投(tou)资者信心充足。”
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