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2025-06-28
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2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军(jun)工、电力设备(bei)、电子等(deng)行业较A股(gu)估值更低。从估值绝对水平来看(kan),多年来港股持续(xu)低于A股,截至(zhi)6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍(bei),上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍(bei),均显著高于恒生指数10.6倍(bei),对比成长板块(kuai),创业(ye)板(ban)指当前PE 31倍,高于恒(heng)生科技的20倍。从相(xiang)对水平来看,今年(nian)港(gang)股两次行情启动时估(gu)值均处历史(shi)低(di)位。年初恒(heng)生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒(heng)生指数PE 8.9倍、17%分位,同期(qi)万得全A 17倍(bei)、24%分(fen)位。结构上看,取同在A、H两地上市(shi)的公司(si),通过整体法计算行业PE,并以(yi)“A股行业PE/港(gang)股行业PE-1”衡(heng)量某一行业A股相对港股(gu)的估值溢价,其中汽(qi)车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电(dian)子(81%)AH估(gu)值溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零(ling)售(-43%)、家(jia)电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢(yi)价较低。
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