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2025-06-28
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2、估值:港股(gu)更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业(ye)较A股估值更低。从估(gu)值(zhi)绝(jue)对水平来(lai)看,多(duo)年来(lai)港股持续低于A股,截至6/13,万得全(quan)A PE(ttm,下同(tong))19.3倍,上证指数(shu)14.6倍,沪深300 12.7倍,均显(xian)著高于恒生指数10.6倍(bei),对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从(cong)相对水平来看,今年港股(gu)两次行情启动(dong)时估值均处历史低位。年初恒生指数(shu)PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍(bei)、35%分位,4月初经历关税冲(chong)击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同(tong)期万(wan)得全(quan)A 17倍(bei)、24%分(fen)位。结构上看,取同(tong)在A、H两地上市的公司,通过整体法计(ji)算行业PE,并以“A股行业(ye)PE/港(gang)股行业PE-1”衡量某一(yi)行业A股相对港股的估(gu)值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价(jia)更高,即港股相对A股(gu)更便宜。商(shang)贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色(se)金属(shu)(18%)、医药(23%)溢价较低(di)。
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