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4、交易热度:今(jin)年以来更多资金选择南下流入港股市场。AH股溢价指数与A股成交热度(du)相关性较强,当A股成交热度提升,A股表现较港股更优,AH股溢价指数抬升,反之下降。背后原因(yin)是(shi)由于A、H股投资者结构差异,A股散户(hu)投资者占比更高,因此当市场风险偏好提升时,散户资(zi)金加速入场,高(gao)换手特性放大成(cheng)交,推(tui)动A股上涨。今年以(yi)来A股交易热度有所下滑(hua),A股日均成交额从1-2月1.5万亿降至5-6月1.2万亿,日均换手(shou)率从1.8-1.9%降至1.3-1.4%。交易热度的下滑显示出(chu)当前A股缺乏交易主(zhu)线,赚钱效应偏弱,市场风险偏不强,而港(gang)股凭借低(di)估值和(he)业(ye)绩优势吸引大量(liang)南下资金。本轮南向资金(jin)流入始于2024年10月,春节后(hou)开始加速,呈现出规模大、速(su)度快的现象,截至6/13,今年南下资(zi)金净流入6386亿元,接近去年全(quan)年的7440亿元,日均净流入61亿元,去(qu)年全(quan)年日均净流入(ru)仅30亿元,南(nan)下(xia)资金(jin)买(mai)入额占(zhan)港股成交比例30%,较去年24%显(xian)著提升。
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国产伦精品一区二区三区妓女1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🎒🥑,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍍,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🧅🥦🤬,显著高于全部A股的-3%🍋😡🥻,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍓👿🥾💌💕,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍑👄🌽💕,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看👢,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%🥝💔🩱🍌、电力设备4%)等🧡🤍😡,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🥝🌽,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🧡👠、通信12%)💛,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易🥑💝🍄、美团等互联网巨头🍅👢,消费、制造等行业占比不高😻👡,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👚。历史上看🩳👝😠,由于A股行业结构更偏传统经济💖👝💗🍊,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🥭🧄,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%👛🥦,二者增速差从8pct降至-6pct🥒。。
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