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精品久久久久久久久无忧传媒分化(hua)中(zhong)的收敛:通(tong)胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资(zi)产行情进(jin)入白热化(hua),尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港(gang)股在美联储加息预期升温的背景(jing)下持(chi)续(xu)下跌,恒生(sheng)指数21年全年下跌(die)-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得(de)全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色(se)金(jin)属、煤炭、化工、钢铁等(deng)周期资源品受通胀上行(xing)影响,同样涨幅(fu)居(ju)前(qian),AH溢(yi)价指数从130升至149。由于行(xing)业属性导致通胀环境对A股业绩影(ying)响更大(da),21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全(quan)A(非金(jin)融(rong))净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较(jiao)港股业绩的优势放大(da),是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归(gui)的节奏和幅度,若价(jia)格水平快速回升,A股业(ye)绩优势(shi)放大,有望相对港股走(zou)强,但(dan)短期概(gai)率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持(chi)续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股(gu)跌的分化收敛。。
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