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行业配置:维持哑铃配置思路,红(hong)利底仓+小盘成长。红利(li)方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的(de)背景下,前端的收入和利润难以(yi)保证(zheng),但(dan)自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也(ye)可以通过自由现金流(liu)积累(lei)转化为新增的资本开(kai)支,获得ROE的抬升,享受更(geng)多成长性。具体方向(xiang)提供三个视(shi)角:①稳定视角下,关注盈利和分(fen)红稳健的银行;受益于长久期价(jia)值和改革红利推升(sheng)估值弹(dan)性的港口(kou)、公路;补贴政(zheng)策推动下(xia),兼具(ju)高股息+内(nei)销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下(xia),关注受去(qu)库(ku)存和需(xu)求复苏支撑的(de)工业金属;预期(qi)走出(chu)底部,高分红保障+经(jing)营稳健的白酒。③进攻(gong)弹性视(shi)角下,关(guan)注存(cun)量项目进入收获期(qi),自由现金流释放加速的(de)电信运营商。小(xiao)盘成长方面,货币宽松(song)扩张剩余(yu)流动性,小盘成长行情或将进一步加(jia)强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股(gu)权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已(yi)上行至(zhi)1.8%。叠加(jia)央行优化两项支持资本市场的货币政(zheng)策(ce)工具、支持中央汇(hui)金公司发挥好类“平准基(ji)金”两项政策支持股(gu)市流动性,当下的小盘成长(zhang)行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(ban)(20%),相(xiang)比主板(10%)或表现(xian)出更大的优(you)势。行业关(guan)注自主可控,包括电子(算力、半导体(ti)设备、芯片)、信息化(数(shu)据(ju)库、操作系统)、能源化工(gong)(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信(xin))。美上将问马斯克:如何打败中国?马斯克说出答案后,全场鸦雀无声
行(xing)业(ye)配置:维(wei)持哑铃配置思(si)路,红利底(di)仓+小盘成长。红(hong)利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行(xing)的背景下,前端的(de)收入(ru)和利润难以保证,但自(zi)由现金(jin)流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可(ke)以通过自由现金(jin)流积累转化为新增(zeng)的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角(jiao):①稳定视角下,关注盈利(li)和(he)分红稳健(jian)的(de)银行;受益于(yu)长久期价值和改革红(hong)利推升估值(zhi)弹性的港口(kou)、公路;补贴政策推动(dong)下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白(bai)电龙头。②改善视(shi)角下,关注受去库存和需(xu)求复苏支撑的工业金属;预期走(zou)出底部,高分红保障+经营(ying)稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松(song)扩(kuo)张剩余流(liu)动性,小盘成长(zhang)行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比(bi)-社融存量(liang)(剔除股权融资(zi)和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加(jia)央行优化两项(xiang)支持资本市场的货(huo)币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两(liang)项政(zheng)策(ce)支持股(gu)市流动性,当下的小盘成长行情或将进一(yi)步加强,而本身弹性更大的北交(jiao)所(涨停限(xian)制30%,下(xia)同)和科创板(20%),相比(bi)主板(10%)或(huo)表现出更大的优势。行业关(guan)注自主可控,包括电子(zi)(算(suan)力、半(ban)导体设备、芯片)、信息(xi)化(数(shu)据库、操作(zuo)系统)、能源(yuan)化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务(wu)+卫星通(tong)信)。
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