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2025-06-28
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欧美成人免费一区二区三区 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上(shang)涨中较港股弹性更大,当前货(huo)币“小步快跑”,关注后续降准(zhun)降息节(jie)奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金(jin)变化更为敏感,AH溢价在上涨行(xing)情中(zhong)收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股(gu)走强。A股经历13年TMT牛市后(hou),14年回调(diao)盘整,AH溢(yi)价指数从(cong)13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后(hou)的收敛主要来自政策(ce)催化,包括货币宽松、地产(chan)放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意(yi)外降息开启牛市行情(qing)后,15年上半年(nian)货币宽(kuan)松力度进一步增大,央行2、4月(yue)两次降准,3、5月两次(ci)降息;地(di)产方面,14年6月开(kai)始地方陆续放松限购政策,14年9月央(yang)行(xing)明(ming)确放松首(shou)套房认购标准(zhun);产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网(wang)+”行动计划列为(wei)全(quan)年工(gong)作重点。一系列政策催化下(xia)A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数(shu)从(cong)89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动(dong)A股强势反(fan)弹。外部方(fang)面,得(de)益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动(dong)了宽(kuan)货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备(bei)金率1个(ge)百分点。2/15,央行公布的1月社(she)融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎(ying)来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%,恒(heng)生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当(dang)前来看,要出现上涨中的收敛需观测到(dao)货币(bi)宽(kuan)松加码,今年以(yi)来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续(xu)性,即(ji)降准降息(xi)的节奏和力度。重温《偷星》发现剧情太过逆天国际局势变**织,全球军费开支增长明显。瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所(SIPRI)发布的报告显示,2024年,全球军费开支增至约(yue)2.72万亿美元,比2023年实际增长9.4%,创下自冷战结束以来最大增幅。
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