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99精品久久久久久水蜜桃 华福证券分(fen)析师周欣然认为,比之历史上石油危机期(qi)间,当前美联储(chu)的货币(bi)政策框架已经更加成熟,在供给收缩冲击的(de)过程中,供给侧(ce)对总产出水平(ping)形成更强的(de)约束,经济(ji)增速主要由(you)供给收缩的幅度而不是调控总需(xu)求的货币政策所决定,稳定通胀预期才是货币政策的(de)首(shou)要任务。魔术官方晒灰熊客战魔术时米老虎偷看贝恩照片,本人开心回复分化(hua)中的收敛(lian):通胀回归A股(gu)较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年(nian)初核心资产行情进入白热(re)化,尤其港股表(biao)现更为(wei)强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而(er)在21年春节(jie)后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下(xia)跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推(tui)动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电(dian)力设(she)备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源(yuan)品受通胀上(shang)行影响,同(tong)样涨幅居(ju)前,AH溢价指数从(cong)130升至149。由于行(xing)业属性导(dao)致通胀(zhang)环境对A股业绩(ji)影响(xiang)更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金(jin)融)净利润增速从20年3.4%大幅(fu)升至(zhi)21年的25%,港股21年全(quan)年净利润增速21%,通胀回(hui)归带来(lai)A股相较港(gang)股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的(de)重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏(zou)和幅(fu)度,若价格水平(ping)快速回升,A股业绩(ji)优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大(da)。此外,关注美联(lian)储降(jiang)息预期,若降息(xi)时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。
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