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上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股(gu)在上涨中(zhong)较港股弹性(xing)更大,当前(qian)货币“小步快跑”,关注后续降准(zhun)降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资(zi)者(zhe)占比更高,因此对流动性和资(zi)金变化更为敏感,AH溢价在(zai)上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经(jing)历(li)13年(nian)TMT牛市后,14年(nian)回调(diao)盘整,AH溢价指数从13年高(gao)点112降至14年7月89。之(zhi)后(hou)的收(shou)敛主要(yao)来自政策催(cui)化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央(yang)行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次(ci)降准,3、5月两次降(jiang)息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策(ce),14年9月央(yang)行明(ming)确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定(ding)“互联网(wang)+”行动计划列为全年(nian)工作重点。一系列政策催化下A股(gu)持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢(yi)价指数从89上行至(zhi)140。(2)19年初内外(wai)部环境转好,宽货币+宽信用(yong),流动性宽松推动A股强势反弹。外部(bu)方面,得益于18/12中美两国(guo)领导人在G20的会面,进入(ru)2019年(nian),中(zhong)美贸易摩擦(ca)进入缓和阶段;内部来(lai)看,18/11民企座谈会的召开(kai)稳定了企业(ye)家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计(ji)下(xia)调金融机构(gou)存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增(zeng)4.64万亿元,大幅超(chao)出市场预期,带(dai)动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%,恒(heng)生指数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看,要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以(yi)来货币政(zheng)策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币(bi)宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。
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亚洲欧美日韩一区二区在线观看 关注汽车行业“反内卷”语境下零部件行情的持续性(xing)。6月10日起,多家头部车企宣布低供应商(shang)支付账期统一(yi)缩(suo)短(duan)到60天以内,有(you)助于缓解车企“内卷”。虽然2020年以来汽车上下游(you)环节的盈利触底后均有回暖,但竞争格局出现了(le)较(jiao)大分歧(qi)。分细分领域(yu)来看,电动(dong)乘用(yong)车过去三(san)年间ROE的修复程度最为突出,其次是汽车电子电气系统、轮胎(tai)轮毂。下游整车和中上游零部件板块的行(xing)业集中度分歧最近一次是在2022年开始快速拉大,乘用车行业集中度(du)趋稳并体现出安全壁垒,零部件集中度持续下(xia)滑、竞争环境进一步加剧。2024年以来(lai)乘用车板块的资本开支(zhi)/折旧摊销一度收(shou)缩,而零(ling)部件板块的开支持(chi)续上行,供需格局(ju)进一步变差。此(ci)次(ci)整车环节向中上游零部件的让利,对于缓解(jie)汽车产业(ye)链上下游(you)格局的利润分配和供(gong)需压力,意(yi)味着积极信号,板块一度(du)反弹,后续则(ze)要观察下半年汽车行业“反内卷(juan)”的举措落地,预计会逐步延续回暖态势。苏州越位了吗中东局(ju)势升(sheng)级(ji)消息频传,国(guo)防军工、通(tong)用(yong)航(hang)空等午后急速(su)拉涨,航空装备、地面兵装、军工电子等集体上攻,中航成飞盘中飙涨(zhang)逾16%,晨(chen)曦航空(kong)20CM涨停,场内热门国防军工(gong)ETF(512810)、通用航空ETF华宝(159231)午后双双放量冲(chong)高,截至收盘场内仍逆市涨逾1%。
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