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2025-06-27
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青青热久久国产久精品秒播 下半年政策放松有望(wang)对冲(chong)关(guan)税影响。货(huo)币政策方面,欧央行利率已经在中(zhong)性(xing)水平(ping),但若(ruo)经济恢复疲软,则欧央行仍(reng)有降息(xi)空间(jian)。我们认为财政政策转(zhuan)向虽然对2025年增长(zhang)的直接拉动或(huo)有限,但(dan)有利于信心和风(feng)险偏好的恢复。影视搬运工化身起名鬼才日前,美国总(zong)统特朗普出席西点(dian)军校毕业典礼并发表演讲时称,他完全支(zhi)持将美国新财年国防预算(suan)增至1万亿美元,并强调这个数字不容讨价还价。这意味着美国军费规模(mo)较2025财年大(da)增近13%,再创新高。
青青热久久国产久精品秒播3🍎、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高🩱🥑💕,美国债务风险扰动👝🥦💓👡,美元走弱,外资寻求中国资产配置👝💝,港股较A股率先受益👜👄。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%🧡。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据😡👗🥕👚,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%👙,其中海外机构投资者占比36%😡🥬,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同👞,美元走弱时A股相对港股溢价下行🩰,主因国际资本寻求中国资产配置🍅🍋👄🥒,港股相比A股制度更为开放和便捷🎒💋🥭🎒👜,由于没有外汇管制💝,监管规则与国际接轨🥾,外资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时👘💓,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温💛🍒🥥,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌👅,东稳西荡下外资加速流入中国市场🍎🩱,港股凭借低估值、业绩改善🍅💯、更开放的金融体制率先受益😡。从个股层面来看🍇🍑,同时在A👘🍍、H上市的企业🧅,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)🥕🤬💕🧄。典型如家电行业中👞🤬🥔👚👝,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%💞,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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