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2025-06-27

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   激情综合色综合啪啪五月 华纳(na)药厂在(zai)研创新药项目ZG-001胶囊Ⅱa期临床试验开始病例(li)入组。该药物拟用于治疗成人(ren)抑郁障碍,包括伴有自杀意念或行为的重(zhong)性抑郁(yu)障碍(MDSI)或难治性抑郁(yu)(TRD)或(huo)重性(xing)抑郁障碍(MDD)。“我当时也坐在11A!”泰国坠机生还演员与印空难幸存者的座位一样,11A是飞机上最安全的座位吗? 1、基本面:港股较A股业绩增速(su)更强,A股消(xiao)费+制造+周期,港股更偏科(ke)技互联网,受价格下行的影(ying)响较小。近两年来港股业绩增(zeng)速显著强于A股,2024年全部港股归(gui)母净利(li)润同比10.2%,显著高于(yu)全部A股(gu)的-3%,剔除金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%,同样(yang)高于全A(非金(jin)融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价(jia)格因素拖累,核心在(zai)于(yu)A股的行业特征(zheng),从剔除金融的净利润占(zhan)比来看,2024年A股(gu)主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价(jia)格因素影响(xiang)更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港(gang)股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互(hu)联网、信息服务等细分(fen)领域,包(bao)括腾讯、网易、美团等互联网巨(ju)头,消(xiao)费、制(zhi)造等行业占比不高,行业属性导致了港(gang)股业绩受价格下(xia)行(xing)的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统(tong)经济,因此对价格更敏感,PPI下行区(qu)间往(wang)往对应港股较A股业绩(ji)更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增(zeng)速差从8pct降至(zhi)-6pct。
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