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99久久精品国产免费无码一区二区三区1、基本面:港(gang)股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更(geng)偏科技互联网,受价格下(xia)行的影响较(jiao)小。近两年来港股业绩增(zeng)速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于(yu)全部A股的(de)-3%,剔(ti)除金融后港(gang)股(gu)2024净利润同比11.7%,同样高(gao)于全A(非(fei)金融)的-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩疲弱主要受价(jia)格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融(rong)的净利润(run)占比来看,2024年A股(gu)主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子(zi)5%、电力设备4%)等,这些行业基(ji)本面受价格(ge)因素影响更大,价格下(xia)行压缩毛利,进而(er)影响(xiang)盈利表现。相比之下,港股除金(jin)融外,行业主要集中于(yu)周期(qi)(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领(ling)域,包(bao)括腾讯、网易、美团等互联(lian)网巨头,消(xiao)费(fei)、制(zhi)造等(deng)行业占比不高,行业(ye)属性导致了港股业绩受价格下行的(de)影响更小。历史上看(kan),由于A股行业结构(gou)更偏(pian)传统经济,因此对价格(ge)更敏感,PPI下行(xing)区(qu)间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全(quan)A净利润同比(bi)从5.4%小(xiao)幅(fu)升至5.5%,全部港股(gu)从-3%升至12%,二者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。。
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