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揄拍自拍 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🍈💟,港股更偏科技互联网💖,受价格下行的影响较小🥥👠🥿👿。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👠🥒🩰💕😡,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🩳🌽,同样高于全A(非金融)的-13%💓。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍑🥕🍊,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍍、煤炭6%)👘👛👢,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利💘🍍,进而影响盈利表现👘🧄。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🎒,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费💔、制造等行业占比不高😻,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍏,由于A股行业结构更偏传统经济🍅💟,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍇🍓💌🤍,典型如16Q4-19Q4🤬,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥦,全部港股从-3%升至12%🥑,二者增速差从8pct降至-6pct。4.36万架!波音下调未来20年全球新飞机需求预期此外,高盛还对1300多份财报电话会议进行分析,民企主导的科技行业(如媒体、软件、IT服务和医疗)对AI的关注度显著高于同行🍏👗🍆🥕。
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