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维持年度策(ce)略观点(dian):牛市上半场金融再通胀(zhang),红利底仓+小盘成长哑铃配置。我(wo)们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融再通胀,权益(yi)资产在流动性宽松环(huan)境下估值抬升,资产价(jia)格企稳对扭转通缩预期至关(guan)重要,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是(shi)实物再(zai)通胀,实际利率下行(xing)与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀,剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现金流创造(zao)和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归,在观测到(dao)PPI的显著修复之前,仍维持红利底仓+小(xiao)盘成长的哑铃型配置思路。
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