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2025-06-29

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   中文字幕综合网 1💯👿💖、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期👠👿😈,港股更偏科技互联网🍋🍓,受价格下行的影响较小👘💓🍏👿。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🌽,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%👛👠、煤炭6%)🥦🥒,消费(食饮8%💞🧅、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%😠👅、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大🥕🥕,价格下行压缩毛利🩳💕,进而影响盈利表现🧄💋。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%😻、通信12%)💖💯,且更偏向于互联网👗👢、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易💘🥝🍇、美团等互联网巨头,消费🥭🥝🍅、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💌🥭🥦。历史上看😻🍍💋,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🩰👡🍒💟,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%💝🍓🥻,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🎒👗🍄🍇,二者增速差从8pct降至-6pct。伊朗再向以发射导弹 以称正努力拦截加拿大民众对贸易战的愤怒仍在酝酿👢😈👢🍒,特朗普多次称加拿大应成为美国第 51 个州 —— 尽管他最近较少提及此事🩰💛🍎🥻。加拿大人赴美旅行量骤降🥕😈🍊,周六加拿大境内出现**特朗普的活动👝,与美国数十个主要城市的 “无君主” **相呼应。
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